熊市后期正是布局良機 泰禾出現難得的投資價值

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樓主 2019-05-14 08:42:37
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祥泰城

最近股民很慌,買了地產股的股民更慌,悲觀者認為地產行業已被拋棄,至暗時刻降臨。

但情況遠沒有那么糟糕,經濟下行的大背景下,房地產仍是支柱產業之一。在這波風雨的考驗中,能通過錘煉、扛過寒冬公司將凸顯更大的投資價值,也更具被投資的資格。

扛過寒冬才有資格迎接春天

最近股市哀鴻遍野,綠成一片,有網友調侃說,如果按照綠化面積來看,股市顯然比絕大多數樓盤更宜居,熊市之熊可見一斑。遭受政策與市場雙重壓力的房地產股,更是重災區,今年以來整體跌幅超過40%。

于是,網上關于房地產已是強弩之末的論調開始占據眼球。房地產行業真的不行了嗎?

事實上,房地產行業仍是中國經濟的支柱產業。其每年10萬億元以上銷售規模,在所有行業中數一數二。

“我國目前仍在城市化的進程中,城市建設的規模、速度和質量直接取決于建筑,包括公共建筑和民生建筑。”一名經濟學者表示,消費結構升級一定需要一個物質基礎,就是普遍性的住房條件改善。如果沒有房地產業的發展、房地產市場的資源優化配置功能,以及老百姓住房條件的持續普遍性改善,是無法實現中國經濟可持續增長的。

“這是未來10-20年,房地產行業仍將是我國支柱產業的理由之一。”多位經濟學者認為,在此背景下,能熬過這波寒流的房地產公司將更具投資價值。

在最近的交流中,多位機構人士都表達出一個類似的觀點,即看好具備“規模+成長+主題”特點的投資機會。

一是看好規模房企,房地產行業和區域龍頭企業“強者愈強”,尤其是在2017年調控力度逐級遞增,行業集中度不斷提升的背景下,已具有一定規模的房企將具備先天競爭優勢,比如TOP30的房企;二是“專而美”的房企,這些企業往往具備強勁的產品力或服務特色,在行業細分領域的領軍地位奠定了持續經營的基礎,比如招商蛇口、龍湖地產、泰禾集團;三是布局完善、主題鮮明的房企,此類房企通常已搶占了抗風險的高地,在京津冀、大灣區等契合國家發展戰略的地區儲備了大量優質土地,發展潛力十足,比如泰禾集團、榮盛發展等。

這家被低估的地產企業為何值得投資

這里重點分析一下泰禾這家企業。

僅用了5年時間,泰禾就從一家福建區域性房企發展成為全國知名的精品住宅制造商、從百億梯度晉級到千億軍團。不僅成為業內“中式院子”的開山鼻祖,打造了“院子”這一經典IP,更是早早地邁出了多元化發展的腳步,在醫療、酒店、健康、影視文化等領域不斷深入布局。

中國指數研究院數據顯示,泰禾集團近三年結轉收入復合增長30%以上,各項利潤指標同比增長50%以上。今年上半年,泰禾集團盈利能力持續提升,毛利率為33%,較2017年度上升6個百分點,凈利率10.7%,較2017年度上升0.9個百分點,保持了一貫地增長勢頭,并處于行業前列。?

根據10月18日收盤價格計算,泰禾集團市盈率僅為8.1倍,而房地產行業平均數值為35倍,主流房企市盈率10倍左右。“與同等水平的房企相比,泰禾的市盈率顯然偏低。”一位機構人士表示,泰禾屬于房地產行業的佼佼者,增長及盈利能力預期進一步向好,PE、PB比同類公司有優勢,而且由于房地產行業的特性,預收賬款計為負債,財務報表滯后反映即期業績,其股價被嚴重低估了。

“不過,土地儲備的重估價值為公司價值提供安全邊際和重要支撐。另外,2018年業績釋放預期將有助于公司股價向合理價值回歸。”這位機構人士表示。

西南證券研究報告顯示,自2016年起,泰禾轉為嚴控成本的收并購及合作取地模式。在該戰略模式下,泰禾集團的綜合拿地成本得到有效控制,不僅遠低于公開市場價格,且在之前兩年地價一路走高的時候,既實現了土儲的大幅增加,又實現了取地成本的一路降低。2016年,泰禾土儲成本平均約為6500元/平方米;2017年,降到5500元/平米;而2018年上半年,新增土地均價不到4000元/平。

泰禾前瞻性的一二線城市低成本取地戰略帶來的優勢紅利初步顯現,使得即使在近年各城市限購、限價等政策因素的不利影響下,泰禾集團的盈利能力仍在持續提升。截止2018年上半年,泰禾至少手握7000億元以上的戰略性土地儲備貨值。

“這為泰禾集團未來繼續高速發展提供了足夠的保障,提前鎖定了未來的業績增長能力,并且由于土儲位于核心城市,且成本足夠低,泰禾集團現有土地儲備具備較強的應對市場波動風險的能力,實現了進可攻、退可守的狀態。”中國指數研究院指出。

鑒于泰禾集團土儲優質、成本可控,西南證券、東北證券等多家券商均給予維持“增持”評級。

“泰禾的利潤尚未充分釋放,當前的股價反映了市場過度悲觀,但也為逆勢投資者提供了難得的機會。”上述機構人士表示,融資環境趨嚴、行業下行,市場對于企業的考驗才剛剛開始,不是所有的房子都好賣,也很難出現市場普漲的局面。這時候土地儲備、戰略布局、產品力及產品結構就非常重要,這決定了房地產企業后期的競爭力。隨著泰禾集團低價拿地優勢逐步顯現,較強的產品打造力,為未來業績增長提供支撐,回款規模也將大幅提升,投資價值將進一步凸顯。

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